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    股剩是如何炼成的? 盛天投资总经理邹峻详解

    截至3月31日收盘,年内沪深300指数在深度探底后迎来小幅反弹,年内涨跌幅为-14.53%,同期创业板指跌近20%。因此,市面上一些股票策略私募的短期业绩也受到了影响。

    但这种影响因人而异,一些私募的回撤依然小于市场整体跌幅。这些私募是如何做到“守正出奇”,控制好风险和回撤的呢?在投资中最难熬的时刻,我们应该如何面对?

    本期私募排排网邀请到的是盛天投资总经理邹峻,为投资者详解《股剩是如何炼成的?》。究竟股市中是否“剩者”为王?听基金经理为你指点迷津!

    公司介绍

    盛天投资是一家成立于2007年的深圳地区老牌股票策略私募,是国内第一批阳光私募基金管理公司,公司拥有自主开发的价值投资数据分析系统,可实现股票智能诊断以及量化策略选股。

    盛天投资秉持守正出奇的价值投资理念,投资上将“正向投资法”与“逆向投资法”相结合。在做好风险防范的基础上,筛选可持续增长的现金流企业并尽量做到长期持有。在市场出现错杀的情形下,采用逆向投资法配置潜力品种。

    以下为路演精华内容:

    今天想跟大家聊一个话题——股剩是如何炼成的?

    大家注意这里的“剩”是剩下来的“剩”。做这样一场路演,是因为跟朋友交流,得知他们的产品出现了比较大幅的回撤。我本人有着30多年的投资经验,所以想跟大家聊聊如何在股市中活下来。

    截至2022年的3月25日,年内沪深300指数的跌幅超过了15.5%,但我们盛天投资旗下产品的平均回撤明显跑赢了沪深300指数,这主要是因为我们的风险控制比较好。接下来我会详细进行介绍。

    盛天投资是如何防范风险的?

    我接触资本市场比较早,基本上中国股市的每一次调整我都亲历其中,虽然每一次股灾发生的时间不一样,但我们关注的风险点、风险类型其实变化不大。

    先说风险,主要的风险类型有四种:经济性风险、政策性风险、系统性风险、自身的风险。

    经济性风险,比如去年部分地产企业“爆雷”,通胀造成的部分企业增收不增利,经济下行、预期转弱等。这类风险就属于经济性风险。这些风险可以通过经济数据进行表达,例如M2、PPI、CPI、社融等。因此,我们主要是通过观察一些核心经济数据来预先防范这些风险。例如早在2021年的三季度,也就是上市公司的中报发布季,我就比较明确地发现经济出现下行拐点,当然,这些资讯来源于我们盛天投资自有的数据库。

    政策性风险在去年比较多,比如教育行业的“双减”、“反垄断”、煤炭的“保供”等等。当市场出现风险或者非理性的时候,政策就会发挥它的干预作用。这类风险是可以预判的,需要我们对国家政策进行长期的关注和解读。

    系统性风险指的是无法抗拒的风险,比如疫情、俄乌冲突,它们的共同点是造成了全球供应链的扰动。这种风险很难预判和防范,最好的方式就是看新闻、关注各类消息。

    自身的风险涉及的面比较多,一是跟投资人自身的专业能力有关。例如中国当下资本市场对财务投资学熟练掌握的专业人才不多,很多人还没有建立起基本的财务学知识框架,看财务报表的基本功都没练好,怎能做好投资?

    “打铁还需自身硬。”我做了30多年投资,毕业以后开始做的就是会计工作,财务知识是我的基本功。包括我后来创办财译网,建立了以财务学为基础的价值分析体系、基本面分析诊断系统等,这些都离不开财务学基础。

    还有一个问题,当下国内市场对金融创新产品的认知不足。近年来,金融创新产品层出不穷,但市场对它们的风险认知并不是很充分。我的应对方法是不懂的东西不去参与,做自己能力边际内的事,做好权益类资产的投资,让盛天投资成为股票投资专家。

    第三个问题是投资经验、投资年限的问题。当前市场上,无论公募还是私募中,一些基金经理还是有些年轻了。投资阅历真的挺重要,投资经验丰富的基金管理者,时间长了,对市场是有感知的,有时候这些经验能够帮助我们去穿越牛熊。

    第四是投资文化的问题。我发现不同国家的投资文化通常也会不一样,比如我国的投资者会更比较喜欢医疗类的一些股票,还有“喝酒吃药”、“煤飞色舞”等一些品种,都有文化的因素在里面。而海外市场,比如美国,他们可能会更喜欢创新类的股票。

    再比如说港股,其市场参与主体的构成会呈现出市场资本定价权掌握在外资手里的问题。有些基金管理者说香港市场是“避风港”,说它怎么怎么便宜,我1997年就开始涉猎港股,我太了解这个市场了,其实香港更像是一个“聚风港”,受国内市场、海外市场的影响都比较大,市场波幅非常大。

    所以说,投资管理人一定要对各个市场的文化具备深度理解,否则可能会面临突如其来、意想不到的风险。

    讲到如何防范这些自身的风险,最重要的还是要学会如何找股。只要你买的股票是有投资价值的,时间会告诉你,你的选择是正确的。尤其是市场出现巨幅下跌,风险已经得到充分的释放以后,这些股票就像海滩上美丽的石头,只需要蹲下就能捡到。

    当然学会如何很好地防范风险,这是需要我们持续不断地学习、持续不断地思考、持续不断地关注,核心技巧是需要学会做减法。

    比如如何读懂宏观行业趋势,我们需要掌握哪些才是真正有效数据,去读懂、研判行业的变动趋势。个股分析方面,先学会做减法,将有风险的股票进行筛排,例如对存在财务风险、诚信风险以及成长风险的品种进行排除,在此基础上再去找股,会更加靠谱。

    当生活辜负了你,我们该如何面对?

    今年以来市场行情表现不佳,甚至一些拥有多年投资经验的“大佬”也都感到难做,巴菲特曾经说过:“当潮水退去时,才知道谁在裸泳。”

    我们不是“股神”,但是万一我们“裸泳”了,该如何面对呢?

    我的解决方法是:活着比什么都重要。

    要理性面对,切忌情绪失控,不要抑郁、不要消沉,来点“阿Q”精神。我觉得“阿Q”精神没什么不好的,它是一种乐观面对困难的精神。如果今天行情不好,请好好休息,睡上一觉,醒来后太阳依然升起。

    另外要学会感恩,因为只有痛苦才能让你觉悟。道理光靠讲是不会明白的,只有亲身体会,经历过痛苦之后才能明白什么事情是应该做的。

    还有一点,必须要持续学习,这一点在证券市场非常重要。证券市场既给我带来了金钱和荣誉,也给我带来过痛苦。但我庆幸的是,我能一直持续不断地在证券市场中去学习,这是令我感到快乐的源泉。包括我写的《股票价值投资解密》、我的网站中所有模型的建构,都是我几十年心血的结晶。

    我的父亲曾经在我困难的时候送给我一句话:生活才刚刚开始。我将这句话送给大家,希望大家能够渡过各种难关。当生活辜负你的时候,请别消沉,学会积极面对。

    当下的A股市场还有机会吗?

    我认为当前的A股市场依然充满机会。

    盛天投资预期后续困境反转股、基础建设股、能源股、建材家装股、国企改革、低估值相关板块将受益。

    市场上的机会无处不在,关键是我们如何去发现这些机会。盛天投资的自有找股系统拥有机器人智能选股功能,能够快速筛选、挖掘市场机会。近期就有好些股票进入这些策略池,有点看不过来。

    不光投资要学会做减法,其实人生到了一定阶段,也需要做减法。

    比如我过去曾经涉猎过很多投资品种,而现在则越来越聚焦,最后就是专注做好股票类投资。投资毕竟是个非常专业的事,如果有的朋友认为自己能力不够,不妨将专业的事交给专业的人去做,买基金,其实挺不错的。

    投资者提问:

    1、现在邹总在A股市场有没有布局呢?之前您好像分享过“幡动?风动?我心不动”的课程。

    答:这位投资者应该是看过我之前的路演,“幡动?风动?我心不动”的内容主要是讲即使市场环境会千变万化,但投资理念需要学会坚持,要不为所动。实际上,盛天投资在股票投资方面一直都有布局,基本上仓位一直保持在五成以上,如果市场存在一些系统性风险时,我们会多一些现金储备,但对于优质的股票,我们一直都是持有的状态。

    2、对于今年的市场,盛天投资采取了怎样的策略?如何控制回撤?

    答:盛天投资的策略一直是“守正出奇”,今年主要以“出奇”为主,之前是“守正”。所谓“守正”即我们所称的滚雪球投资法,主要是投资一些可持续增长的现金流企业。今年会更多采用逆向投资思维,去配置困境反转,甚至一些“咸鱼翻身”的股票。

    今年对于我们来说最重要的是先控制风险。如何控制风险?还是要找到好的股票、好的品种。只要是好的股票,就应长期持有,尤其是一些被市场低估的股票。

    3、能否介绍一下贵司的投研团队和人员变动率?

    答:我们目前投研团队共6名,整体变动率不大。

    4、医药和消费现在可以布局了吗?

    答:医药和消费其实一直都可以布局。虽然医药行业受到集采的影响,行情会有一些波动,但整体是比较好的。不是现在可以布局,应是早就应布局。

    5、地产行业未来还有机会吗?

    答:行业可能会有周期,但是个股一直都有机会,关键看会不会选。“守正出奇”这四个字涵盖了很多投资机会。如果公司具有高度成长性,且估值很合理,为什么不去参与呢?但就行业来说,地产行业目前确实面临一些问题,比如人口红利问题等,都是需要注意的。

    6、邹总对今年的上证指数怎么看?

    答:今年的行情非常考功夫。大行情很难有,但结构性机会仍存。盛天投资是以主动型投资为主的,不注重指数,今年依然会精选个股,力求发现一些好的投资标的。

    市场有风险,投资需谨慎。私募排排网推送文章仅供参考,不能作为投资研究决策的依据,亦不构成对所述相关产品购买的依据。

    关键词: 盛天投资 盛天投资邹峻 股剩是如何炼成的 基金经理

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